浙江花园生物医药股份有限公司于2014年上市，实际控制人为“邵钦祥”。公司的主营业务是维生素D3上下游系列新产品以及心血管、神经系统等慢性疾病领域高技术壁垒制剂产品的研发、生产和销售。公司的基本的产品为羊毛脂胆固醇、维生素D3、25-羟基维生素D3。

  根据花园生物2024年年度财报披露，2024年年度，公司实现盈利收入12.43亿元，同比小幅增长13.58%。扣非净利润2.57亿元，同比大幅度增长74.02%。花园生物2024年年度净利润3.09亿元，业绩同比大幅度增长60.75%。

  公司的主体业务为食品制造业，占比高达65.08%，基本的产品包括维生素产品和药品两项，其中维生素产品占比46.72%，药品占比34.49%。

  2024年公司营收12.43亿元，与去年同期的10.95亿元相比，小幅增长了13.58%，还在于维生素产品本期营收5.81亿元，去年同期为3.68亿元，同比大幅度增长了57.66%。

  2024年公司毛利率为58.44%，同比去年的59.87%基本持平。值得一提的是，药品在营收额下降的同时，而且毛利率也在下降。2021-2024年药品毛利率呈小幅下降趋势，从2021年的79.14%，小幅下降到2024年的73.33%。

  从地区营收情况上来看，本期公司国内外市场分布较为均衡。2024年国内销售6.91亿元，近2年变化基本持平，同期海外销售5.52亿元，同比大幅度增长33.74%。

  在销售模式上，企业主要渠道为经销，占主要经营业务收入的54.82%。2024年经销营收6.82亿元，相较于去年增长2.75%，同期毛利率为62.06%，同比下降5.49个百分点。

  目前公司下游客户集中度较高，前五大客户占总营收的34.29%，此前2022-2023年，前五大客户集中度分别为36.55%、35.51%，总体保持平稳趋势，其中第一大客户占比18.12%。

  2024年年度，花园生物营业总收入为12.43亿元，去年同期为10.95亿元，同比小幅增长13.58%，纯利润是3.09亿元，去年同期为1.92亿元，同比大幅度增长60.75%。

  虽然所得税费用本期支出4,948.44万元，去年同期支出1,869.61万元，同比大幅度增长；

  但是（1）主营业务利润本期为2.91亿元，去年同期为1.55亿元，同比大幅度增长；（2）资产处置收益本期为3,153.04万元，去年同期为-3.95万元，扭亏为盈。

  净利润从2021年年度到2023年年度呈现下降趋势，从5.14亿元下降到1.92亿元，而2023年年度到2024年年度呈现上升状态，从1.92亿元增长到3.09亿元。

  2024年年度主营业务利润为2.91亿元，去年同期为1.55亿元，同比大幅度增长87.99%。

  虽然毛利率本期为58.44%，同比有所下降了1.43%，不过（1）营业总收入本期为12.43亿元，同比小幅增长13.58%；（2）销售费用本期为1.94亿元，同比下降23.29%，推动主营业务利润同比大幅度增长。

  2024年公司营收12.43亿元，同比小幅增长13.58%，虽然营收在增长，但是销售费用却在下降。

  本期财务费用为1,935.74万元，同比大幅增长73.66%。财务费用大幅增长的原因是：虽然利息支出本期为3,563.50万元，去年同期为3,841.46万元，同比小幅下降了7.24%，但是利息收入本期为1,029.10万元，去年同期为2,054.49万元，同比一下子就下降了49.91%。

  本期销售费用为1.94亿元，同比下降23.29%。归因于市场推广服务费本期为1.76亿元，去年同期为2.37亿元，同比下降了25.94%。

  2024年花园生物固定资产合计21.26亿元，占总资产的37.87%，相比期初的19.51亿元小幅增长了8.96%。

  其中，固定资产的增加还在于在建工程转入所导致的，本期企业固定资产新增3.72亿元，主要为在建工程转入的3.63亿元，占比97.66%。

  在此之中：年产1200吨羊毛脂胆固醇及8000吨精制羊毛脂项目转入1.13亿元。

  建设目标：通过建设年产1200吨羊毛脂胆固醇及8000吨精制羊毛脂项目，扩大公司维生素D3生产主要原材料—NF级胆固醇的产能，消除对国外供应商的依赖，降低单位生产所带来的成本，提高维生素D3的销售毛利率，为年产100吨饲料级25-羟基维生素D3项目提供主要原材料—复合胆固醇，完善维生素D3上下游产业链，提升公司核心竞争力。

  建设内容：项目选址在浙江省东阳市花园工业区内，利用母公司现有土地进行建设。建设内容最重要的包含新建建构筑物占地面积3,444平方米，利旧建构筑物占地面积2,350平方米，新增道路面积1,200平方米，新增绿化用地面积2,200平方米。总建筑面积中新建建筑总建筑面积8,862平方米，利旧建筑总建筑面积3,720平方米。项目还包括购置和安装一系列生产设备，如不锈钢萃取塔、列管式冷凝器、无油真空机组等，以及配套的环保设施。

  建设时间和周期：项目建设期为18个月，分为筹备和建设两个阶段。筹备阶段包括项目立项、初步设计、监理和设计招标、施工图设计、施工招标等工作；建设阶段包括主体工程建设及附属工程和设备的安装调试。具体进度安排显示，从第1月至第18月，逐步完成项目设计、厂房建设、设备考察订货、采购及定制、旧设备拆除、设施安装及调试、生产准备及人员培训、完成联动试车联合试运转和竣工验收。

  预期收益：项目达产后将年产1200吨羊毛脂胆固醇及8000吨精制羊毛脂，投资利润率49.45%，税前财务内部收益率是41.13%，税后财务内部收益率是33.71%，税前投资回收期为4.14年（含建设期1.5年），税后投资回收期为4.55年（含建设期1.5年）。项目以生产利用率表示的盈亏平衡点为产能利用率的43.15%，即本项目只要达到设计能力的43.15%即可保本。

  2024年企业存货周转率为1.54，在2021年度到2024年度，企业存货周转率连续4年下降，平均回款时间从120天增加到了233天，企业存货周转能力变弱，2024年花园生物存货余额合计8.38亿元，占总资产的14.99%，同比去年的7.80亿元小幅增长7.46%。

  2024年，花园生物在建工程余额合计6.20亿元，较去年的5.05亿元大幅度增长了22.84%。主要在建的重要工程是年产200吨生物素项目、年产5000吨维生素B6项目等。

  建设目标：年产200吨生物素项目旨在进一步拓宽公司在维生素领域的布局，丰富产品系列组合以实现用户的多元化需求。本项目将新增生物素（食品级）60吨/年和生物素（饲料级粉2%）7000吨/年的生产能力，有助于公司从单一品种维生素生产商向多品种维生素制造商转型，提升公司在维生素行业的市场地位和影响力。

  建设内容：项目实施主体为浙江花园营养科技有限公司，位于浙江省金华经济技术开发区的金华健康生物产业园。项目总投资额为15,928.47万元，其中拟使用募集资金14,100.00万元。主要建设内容有购置生产设备如发酵罐、离心机等，以及建设生产车间和其他配套设施。项目还涉及相关原材料采购、安装工程及另外的费用支出，以确保生产线顺利投产。

  建设时间和周期：项目建设周期为24个月，计划在现有土地上进行建设而不涉及新增用地。整个建设过程分为多个阶段实施，包括前期准备、土建施工、设施安装调试等环节，预计在两年内完成全部建设任务并投入生产。

  预期收益：本项目投产后预计年均出售的收益可达43,709.73万元，年均总利润8,744.83万元，税后全投资财务内部收益率是33.76%，税后全投资回收期为5.6年（含建设期）。当项目达到设计能力的41.92%时即可保本，显示出良好的经济效益与发展潜力。

  花园生物属于精细化工行业中的维生素及医药原料药制造领域，核心聚焦维生素D3全产业链布局。全球维生素D3行业近年呈现集中化趋势，2023年市场规模约30亿元，未来五年复合增长率预计超5%。政策驱动下，精细化工向高端化、绿色化升级，高壁垒原料药及制剂需求量开始上涨，VD3下游应用拓展至医药、饲料、食品等领域，2025年全球市场空间有望突破40亿元，中国企业凭借成本和技术优势主导全球供应。

  花园生物是全球维生素D3行业龙头，占据全球50%以上产能，核心产品羊毛脂胆固醇、25-羟基维生素D3技术国际领先，2023年维生素D3系列营收占比超42%，毛利率58.35%，稳居细分市场首位。

  公司盈利能力良好，2021-2023年公司净利润持续下降，2024年净利润3.09亿元，较上期大幅增长。

  2021-2023年公司主要经营利润持续下降，2024年主营利润2.91亿元，较去年同期大幅度增长，一方面是由于公司营收在小幅增长，另一方面则是销售费用在下降。

  值得一提的是，2024年年报显示年产1200吨羊毛脂胆固醇及8000吨精制羊毛脂项目等阶段性投产3.63亿元，有望能够优化并提升后续盈利状况。

  注：截止到2025年03月31日，A股总共有977家发布年报，该公司所属行业总共14家，已出年报2家

  神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。

  1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润/（总资产-无形资产）

  2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润/（总市值+净债务）。